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煤炭行業“反內卷”，煤炭市場會否變局
——煤炭市場研報（2025年7月）
來源：中能傳媒研討院 作者：劉純麗
◆2025年上半年我國經濟整體堅持穩定增長，實際GDP累計同比增長5.3%，展現出較強的經濟韌性。但房地產市場低迷、內需疲軟和產能過剩等結構性問題仍然存在；中美貿易關系不確定性形成的壓力仍在持續，出汽車機油芯口搶運熱度或進一個步驟降溫。2025年下半年，中國經濟仍面臨內部不確定性和內部結構調整的多重挑戰，尚需通過深化改造、優化政策協同，推動中國經濟在高質量發展軌道上實現穩中有進。
◆6月份原煤生產平穩增長，全國規模以上工業水箱水原煤產量4.2億噸，同比增長3.0%，2025年上半年規模以上工業原煤產量24.Porsche零件0億噸，同比增長5.4%。據市場信息，近日國家動力局綜合司《關于組織開展煤礦生產情況核對促進煤炭供應平穩有序的告訴》下發后，供給收縮預期升溫。此次核對或對下半年煤炭行業供給格式產生影響，但其影響的幅度和持續性仍待觀察。預計2025年下半年，煤炭產量雖能夠有所降落，但整體或仍將處于高位。
◆6月，進口煤價格優勢降落，且在國內需求增量無限的佈景下，終端采購積極性進一個步驟減弱，當月我國進口煤炭3303.7萬噸，同比降落25.9%，環比降落8.3%。在國內供應寬松格式不改的年夜形勢下，預計煤炭進口量將維持高位回落態勢。就全年來看，受內貿煤市場長期下行及煤炭進口量逐月減少等原因的影響，業內人士及機構對全年進口量的預測也同步減少。5月份時多數預測認為年內進口量將堅持在5億噸擺佈，但近期則紛紛表現會降至5億噸以下。
◆2025年上半年，煤炭市場供應整體寬松，需求支撐缺乏，煤炭價格重心整體延續震蕩下行趨勢，部門時段受下流階段性集中補庫及產地資源收緊等原因支撐，出現短暫小幅反彈。6月中下旬，安檢環保檢查趨嚴，主產地資源供應略有收緊，報價試探性上調；環渤海口岸中低卡貨源結構性缺貨，在到港本錢及迎峰度夏臨近等原因支撐下，價格持續小漲。短期來看，煤炭市場多空原因并存，受政策面支撐，煤炭價格仍能夠繼續上漲；但若需求跟進缺乏，煤價亦難出現年夜幅上漲行情，或將堅持震蕩下行走勢。不過從長期來看，煤炭市場整體供需掉衡格式暫未發生實質性改變，供強需弱格式仍將延續，煤炭價格或將持續承壓。
煤炭供給：煤炭行業“反內卷”開啟，供給收縮預期升溫
◆ 2025年上半年全國原煤產量累計同比增長5.4%
6月份原煤生產平穩增長，全國規模以上工業原煤產量4.2億噸，同比增長3.0%，增速比5月份放緩1.2個百分點；較5月環比增長汽車空氣芯4.41%；日均產量1404萬噸，月度環比增添103萬噸/天。2025年上半年規模以上工業原煤產量24.0億噸，同比增長5.4%，累計同比增速相較1—5月下降0.6個百分點。
圖1 2021—2025年代度規模以上工業原煤產量
圖2 規模以上工業原煤產量月度走勢
6月，正值傳統煤炭消費淡季即將來臨之際，產能釋放明顯加速；但受行情持續偏弱、社會庫存高企等原因的影響，與2024年比擬，傳統主產地煤炭產能釋放有所放緩。從分省數據來看，煤炭主產區晉陜蒙6月份產量環比均有增添，但名列前兩位的山西、內蒙古同比小幅回落。
6月山西省原煤產量11368.5萬噸，居全國首位，同比降落1.6%；內蒙古產量為10827.3萬噸，同比降落0.1%；陜西位居第三，產量為Bentley零件6921.6萬噸，同比增長3.8%。6月晉陜蒙合計原煤產量29117.4萬噸，較往年同期增添212.4萬噸，增長0.73%；占全國原煤產量的69.15%，較往年同期收窄了2.15個百分點。
位列其后的是新疆和貴州。得益于先進產能的持續釋放及煤礦生產效力的不斷晉陞，6月新疆原煤產量5392.3萬噸，同比增長21.9%，增幅較上月擴年Benz零件夜了3.1個百分點。而作為“東北煤海”的貴州，6月原煤產量1356.3萬噸，同比增長17.8%。
從累計數據來看，山西、內蒙古、陜西仍位居前三，三省區1—6月份累計生產原煤167954.1萬噸，占全國原煤產量的69.85%；同比增添8226.3萬噸，增長5.15%。
表1 2025年1—6月全國分省區原煤產量
據中國煤炭工業協會統計與信息部統計，上半年排名前10的企業原煤產量合計為11.8億噸，同比增添4026萬噸，占規模以上企業原煤產量的49.2%。具體情況為：國家動力集團30589萬噸，同比降落1.0%；晉能控股集團20257萬噸，同比增長10.9%；山東動力集團13837萬噸，同比增長3.8%；中國中煤集團13547萬噸，同比增長1.7%；陜煤集團12911萬噸，同比增長1.5%；山西焦煤集團9305萬噸，同比增長16.4%；華能集團5113萬噸，同比降落8.9%；潞安化工集團4968萬噸，同比增長13.1%；河南動力集團3727萬噸，同比增長5.6%；國家電投集團3660萬噸，同比降落4.5%。
另據市場信息，近日國家動力局綜合司發布《關于組織開展煤礦生產情況核對促進煤炭供應平穩有序的告訴》。告訴指出，本年以來，全國煤炭供需形勢總體寬松，價格持續下行，部門煤礦企業“以量補價”，超通知佈告產能組織生產，嚴重擾亂煤炭市場次序。告訴明確核對內容，一是煤礦2024年全年原煤產量能否超過通知佈告產能，2025年1—6月單月原煤產量能否超過通知佈告產能的10%；二是企業集團公司在設定2025年計劃時，能否向所屬煤礦下達超過通知佈告產能的生產計劃及相關經濟指標；三是煤礦在設定2025年季度、月度生產計劃時，能否存在不平衡、分歧理的情況。本次核對范圍為山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省（區）的生產煤礦，已進進聯合試運轉的煤礦參照生產煤礦進行核對。
文件的下發被市場視為煤炭行業“反內卷”和新一輪往產能的開始，供給收縮預期升溫，引發煤價反彈及資本市場異動。焦煤期貨主力合約一度觸及漲停，煤炭板塊直線拉升。但從煤炭產能應用率來看，全國煤炭行業產能應用率已從2023年四時度的75.64%降落至本年二季度的69.3%。煤炭超產現象或并不廣泛。此次核對或對下半年煤炭行業供給格式產生影響，但其影響的幅度和持續性仍待觀察。
◆ 2025年上半年煤炭進口量縮減，總量仍處高位
6月內貿煤價格跌至4年來新低，雖然6月中旬后，內貿煤價格開始觸底反彈，但漲幅無限，且臨近月底影響無限。進口煤價格優勢不再，且在國內需求增量無限的佈景下，終端采購積極性進一個步驟減弱。2025年6月份，我國進口煤炭3303.7萬噸，較往年同期的4460.3萬噸減少1156.6萬噸，降落25.9%，較5月份的3604萬噸減少300.3萬噸，降落8.3%。6月煤炭進口量同比降幅創2022年6月（不含）以來新高，同環比均為連續第4個月同比降落，且降幅還在慢慢擴年夜。6月份煤炭進口額為433650萬美元(約315億國民幣)，同比降落3.41%，環比增長2.70%。據此推算進口均價為97.22美元/噸，同比下跌15.38美元/噸，環比上漲0.86美元/噸。此中，6月份我國進口動力煤2275.8萬噸，月環比降落17%，年同比降落32%。2025年1—6月，我國累計進口煤炭22170.2萬噸，同比水箱精降落11.1%。盡管累計同比降幅不小，但從進口量來看，本年上半年仍處高位。此中1—6月進口動力煤累計1.6億噸，同比減少2519.2萬噸，降幅14%。
圖3 2021—2025年煤炭月度進口量
進口來源方面，據海關總署數據，2025年1藍寶堅尼零件—6月中國煤炭進口來源國中，排名前五位的順次為印尼、俄羅斯、蒙古、澳年夜利亞及加拿年夜。當月，中國從上述五國共進口煤炭3249.9萬噸，占所有的進口煤炭的98%。同時由于本年上半年國內煤炭價格持續承壓回落，內貿煤性價比高，國內用煤企業對內貿煤需求高于進口煤，中國自上述國家煤炭進口量均出現分歧水平的下滑，此中自印尼進口煤炭數量累計下滑最多。
在中國用戶進口需求欠安、印尼煤出口定價政策以及月初當田主產區降水天氣阻礙煤炭產運等晦氣原因配合感化下，6月份我國進口印尼煤炭1162.9萬噸，環比降落6.8%，同比降落30.1%；占比35%。當月中國的印尼煤炭進口額為6.7億美元，進口均價為57.3美元/噸，同比降14.7美元/噸，環汽車零件貿易商比增0.1美元/噸。此外據近日報道，印尼當局正在考慮自2026年起對煤炭出口征稅，若該政策落實或將進一個步驟減弱對中國買家的吸引力。
其余四個煤炭進口來源國的煤炭進口量也有所降落。6月中國從俄羅斯進口煤炭800.2萬噸，同比降17.0%，環比降3.0%；占比24%。從蒙古進口煤炭653.0萬噸，同比降14.8%，環比增5.5%；占比20%。在澳年夜利亞惡劣天氣影響下，6月中國自澳年夜利亞小貓濕淋淋的，也不知在這裡困了多久，看起來奄奄進口煤炭同比降23.6%、環比降29.4%至526.8萬噸；占比16%。從加拿年夜進口煤炭107.0萬噸，同比增8.8%，環比增69.9%；占比3%。
進進7月后，北半球夏日炎熱的天氣推動了空調的應用，電力需求上升，煤炭的需求也隨之增添。而近期國際動力署（IEA）發布的《煤炭年中更換新的資料報告》（Coal Mid-Year Update）預計，本年全球煤炭需求將繼續增長達到新高，必定水平上增強了市場信念。且american總統唐納德·特朗普一向在支撐煤炭的開發和應用。國際動力署數據顯示，本年上半年，隨著電力需求的增添，american煤炭應用量同比增長了12%。需求的激增，支撐并推動國際煤炭市場價格趨穩向上。7月25日洲際買賣所（ICE）紐卡斯爾煤炭期貨下月交貨合約收盤價為每噸113.75美元，比前一買賣日上漲0.57%，是自本年2月3日以來的最高程度，也是過往5個月以來的價格最高點。
受國際本錢支撐和礦方挺價情緒驅動，海內礦山報價整體偏高。但下流國內電廠因高庫存對高價接收度不高，貿易商低價貨源采購困難，市場成交氛圍稍顯僵持。當前，內外貿煤價均堅持上漲趨勢，但進口煤上漲幅度及速率不及內貿煤，價格優勢再現。且電廠對價格接收度重心有所上移，預計短期內進口動力煤價將以穩為主，而若庫存往化加快或極端天氣推高日耗，市場僵局或有所緩解。7月25日，中國電煤采購價格指數（CECI進口指數）7000年夜卡到岸價報收于762元/噸，自7月初以來連續3周上漲，累計漲幅21元/噸。
油氣分離器改良版圖4 2024—2025年CECI進口煤（規格品：7000年夜卡）采購價格指數
雖然當前國內煤炭產量縮減預期有所升溫，但在煤炭先進產能占比年夜幅進步的佈景下，進一個步驟裁減落后產能的邊際後果或已不年夜。是以，2025年下半年，煤炭產量雖能夠有所降落但整體或仍將處于高位。與此同時，水電、光伏發電量同比顯著晉陞，對火力發電擠壓嚴重。在國內供應寬松格式不改的年夜形勢下，預計煤炭進口量將維持高位回落態勢。就全年來看，受內台北汽車零件貿煤市場長期下行及煤炭進口量逐月減少等原因的影響，業內人士及機構對全年進口量的預測也同步減少。5月份時多數預測認為年內進口量將堅持在5億噸擺佈，但近期則紛紛表現會降至5億噸以下。
近期，著名船舶經紀公司Intermodal在最新報告中指出，中國推進動力多元化已初見成效。2025年4月，風能與太陽能在全國發電結構中占比達到創紀錄的26%，而煤電占比則降至55%以下，遠低于10年前80%的程度。初步數據表白，2025年中國海運煤炭進口節奏明顯放緩。保時捷零件該報告指出，隨著國內庫存充分和政策傾向于自給自足，進口煤炭的戰略位置正被邊緣化。更主要的是，進口煤的結構也在發生變化。雖然總體進口量降落，但市場對高熱值煤的偏好有所晉陞，澳年夜利亞與俄羅斯煤炭遭到青睞。同時報告剖析認為，盡管夏日高溫或將在短期內提振煤電需求，但從中長期來看，中國對海運煤炭的依賴將繼續降落。在全球煤價疲軟、國內供應強勁、綠色動力替換加快等多重原因感化下，中國煤炭進口的“黃金期”恐已告一段落。
煤炭消費：傳統火電市場受清潔動力擠壓明顯，6月火電發電增速不增反降
◆ 光伏發電裝機量衝破11億千瓦，規模以上工業火電發電增速放緩
6月份，全社會用電量8670億千瓦時，同比增長5.4%麼，跟著笑了起來。，增速比上月加速1個汽車材料百分點。從分產業用電看，第一產業用電量133億千瓦時，同比增長4.9%；第二產業用電量5488億千瓦時，同比增長3.2%；第三產業用電量1758億千瓦時，同比增長9.0%；城鄉居平易近生涯用電量1291億千瓦時，同比增長10.8%。1—6月，全社會用電量累計48418億千瓦時，同比增長3.7%，增速較上年同期小幅晉陞。此中規模以上工業發電量為45371億千瓦時。從分產業用電看，第一產業用電量676億千瓦時，同比增長8.7%；第二產業用電量31485億千瓦時，同比增長2.4%；第三產業用電量9164億千瓦時，同比增長7.1%；城鄉居平易近生涯用電量7093億千瓦時，同比增長4.9%。
圖5 2025年6月全社會用電量及構成
一句話總結：科學需要嚴謹，但美麗……不那麼重要。
圖6 月度全國電力消費系列指數（CNEC）
6月規模以上工業電力生產增速加速。當月，規模以上工業發電量7963億千瓦時，同比增長1.7%，增速比5月份加速1.2個百分點；日均發電265.4億千瓦時。分品種看，6月份，規模以上工業火電、風電增速放緩，水電降幅收窄，核電、太陽能發電增速加速。此中，規模以上工業火電同比增長1.1%，增速比5月份放緩0.1個百分點；規模以上工業水電降落4.0%，降幅比5月份收窄10.3個百分點；規模以上工業核電增長10.3%，增速比5月份加速3.6個百分點；規模以上工業風電增長3.2%，增速比5月份放緩7.8個百分點；規模以上工業太陽能發電增長18.3%，增速比5月份加速11.0個百分點。
1—6月份，規模以上工業發電量45371億千瓦時，同比增長0.8%。此中，規模以上工業水力累計發電量5397.9億千瓦時，同比降落2.9%，占全國規上工業發電量（累計值）的11.9%，比重較汽車冷氣芯2024年同期晉陞2.68個百分點，較2024年末降落1.63個百分點；規模以上工業火力累計發電量29409.9億千瓦時，同比降落2.4%，降幅較5月收窄0.7個百分點，占全國規模以上工業發電量（累計值）的64.82%，比重較2024年同期年夜幅降落2.94個百分點，較2024年末降落2.54個百分點；規模以上工業核能累計發電量2362.8億千瓦時，同比增長11.3%，占全國規上工業發電量（累計值）的5.21%，比重較2024年同期晉陞0.42個百分點，較2024年末晉陞0.49個百分點；規模以上工業風力累計發電量賓利零件5533.1億千瓦時，同比年夜幅增長10.6%，占全國規上工業發電量（累計值）的12.2%，比重較2024年同期再次晉陞1.47個百分點，較2024年末年夜幅晉陞2.26個百分點；規模以上工業太陽能（光伏）累計發電量2666.9億千瓦時，同比年夜幅增長20%，占全國規上工業發電量（累計值）的5.88%，比重較2024年同期再次晉陞1.6個百分點，較2024年末晉陞1.43個百分點。
近10年來，在政策的積極推動下，中國新動力發電裝機高速增長，沖擊火電需求。截至20汽車零件進口商25年6月底，全國累計發電裝機容量36.48億千瓦，同比增長18.7%。此中風電裝機容量約57260萬千瓦，同比增長22.7%，占全國發電裝機容量的15.7%，比重較2024年同期晉陞0.5個百分點，較2024年末晉陞0.15個百分點；太陽能（光伏）發電裝機容量衝破11億千瓦約110003萬千瓦，同比年夜幅增長54.2%，占全國發電裝機容量的30.15%，比重較2024年同期年夜幅晉陞6.92個百分點，較2024年末晉陞3.68個百分點；火電裝機容量約147452萬千瓦，同比增長4.7%，占全國發電裝機容量的40.42%，比重較2024年同期降落5.34個百分點，較2024年末降落2.72個百分點。新動力裝機的疾速擴張直接改變了電力供給結構，新動力的零邊際本錢特徵更將對電力市場定價機制產生深遠影響。隨著新動力周全進進市場買賣，結算電價或將進一個步驟降落，整個電力產業鏈正在經歷一場深度重構。火電作為煤炭下流需求的重要行業，發電量受新動力擠壓占比降落，電力行業耗煤量面臨降落；但火電作為電力“壓艙石”托底感化不改，對電煤消費支撐仍存。
◆ 經濟底部上升態勢仍存較年夜不確定性，非電行業煤炭需求支撐無限
2025年二季度我國經濟直面關稅逆風，如期穩中向好，實際GDP同比增長5.2%，較一季度小幅下行0.2個百分點；上半年實際GDP累計同比增長5.3%。雖然二季度增速略低于第一季度的5.4%，但經濟整體堅持穩定增長，且增速高于全年5%的目標，展現出較強的經濟韌性，也為順利完玉成年目標打下了堅實的基礎。
6月份，制造業采購經理指數（PMI）、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3個百分點，三年夜指數均有所上升，我國經濟景氣程度總體堅持擴張。不過，制造業PMI仍在榮枯線以下，且三月移動均勻值49. TC:osder9follow7
